一、中国酒店业收购与兼并时代的来临

    (一)酒店业发展的基本态势

    1、酒店规模快速扩张

    随着改革开放和旅游业的快速发展，中国酒店业的产生规模成倍数地加速发展。酒店的供给量随着需求的扩大而快速增长；1980年旅游涉外酒店203家，到2002年仅星级酒店就增加到8880家，增长近44倍。同期，客房间数增长30余倍。旅游酒店每五年的增长率在50%以上。

    2、星级酒店档次呈现两头小，中间大的格局

    到2002年来，五星级酒店175座，共有6.49万间客房，占中国星极酒店客房总数的7.23%；四星级酒店635座，共有14.35万间客房，占中国星极酒店客房总数的15.99%；三星级酒店2846座，共有34.65万间客房，占中国星级酒店客房总数的38.62%：二星级酒店4412座，共有30.60万间客房，占中国星级酒店客房总数的34.10%；一星极酒店810座,共有3.46万间客房，占中国星级酒店客房总数的4.06%呈现两头小，中间大的格局。

    3、空间分布上依经济发达程度呈梯次减斗的状态

    中国酒店业区域发展水平与当地的经济发达程度密切相关．空间分布上依经济发达程度呈梯次减少的状态。经济发达的东南沿海地区，酒店分布相对密集而中西部地区则相对较少。分地区的星级饭店情况为．位居全国前十名的地区分别是：(1)广东926座；(2)浙江723座；(3)江苏575座；(4)北京572座(5)云南560座；(6)湖北473座；(7)山东401座(8)辽宁347座；(9)上海319座；(10)湖南319座。

    4、供给相对过剩，竞争激烈，酒店业整体经营效益不佳。

    旅游业的蓬勃发展带动了需求和供应的双重增长。在旅游业广阔发展前景的吸引下，市场进入者激增。就酒店业而言，酒店数量及客房总量的递增大大超过旅游人数的增长，直接导致了客房出租率和酒店盈利率大幅下滑。以2002年为例：截至2002年末，中国共有星级饭店8880家，比上年末增加1522家，增长20.68%，而同期的国际国内旅游业总收入5566亿元，仅比上年增长，l1.43%。由于供大于求，导致酒店企业之间过度竞争。从1996年到1998年中国酒店的平均出租率和利润率逐年下降，1998年开始出现全行业亏损，1998、1999、2000年三年亏损额分别为45.56亿、53.64亿和26.43亿元。

    (二)酒店业收购兼并时代的来临

    虽然中国酒店业自1998年开始就出现了全行业的亏损至今依然经济效益不佳。但酒店业的收购兼并浪潮却连连没有来临。造成这种现象的原因主要有以下几个方面：1、酒店业通常拥有较好的经营现金流，足以支撑日常的经营需要，不会给业主造成过大的负担；2、酒店业中以国有酒店为主，所有者的缺位，造成兼并重组的动力缺乏；3、国内的大型酒店管理集团在人才储备和客户资源储备等多方面实力不足，尚缺乏足够的能力做全国酒店资源的整合。

    但随着中国加入WTO和对外开放的进一步深化，上述的一些制约因素正在改变。1、国际酒店管理集团的长驱直入，使中国酒店业的危机不断深化，国内酒店企业，特别是单体酒店企业的生存空间愈来愈小，生存环境日益恶化，向外寻求合作的动力越来越强烈，为中国酒店业的并购提供了充足的供给资源；2、国有资产体制的改革，正力求在所有者缺位问题上取得突破。国有资源产体制改革的不断推进，使国有企业具备了谋求发展、壮大的源动力，一些国内大型的旅游集团已经吹响了资源整合的号角。如北京首都旅游集团出售燕京饭店并收购景区资源；锦江国际集团取得100亿元授信额度，整合全国的酒店资源等等。有了并购的资源和市场，有了进行扩张的内在动力，中国酒店业的收购与兼并浪潮已经来临。

    二、酒店业经营上的财务特点

      酒店业的经营与工业企业制造业以及同为服务行业的零售业在财务流程上有着很大的差异。一个正常经营的酒店，它的财务特点主要体现在；一次性的资金投入和持续的现金流出。根据酒店业的这一特点，我们可以看出在酒店业的投资与扩张中，融资和现金的管理是酒店企业财务管理上的重中之重。

    三、酒店企业在扩张中的投，融资安排

    (一)酒店业扩张中多种投资方式的选择

    酒店业作为一个成熟的产业，它的经营扩张在国际上存在着大量的成功经验可以供我们借鉴。比较成熟的扩张方式有：直接投资、特许经营、输出管理、承包租赁和带资管理等。在国内的扩张实践中，还创造了使用权买断、资产置换等新方式。任何一种扩张方式都具有自身的优势和局限性，企业在扩张中需要根据自身的特点来确定最适合自己的扩张模式。对于已经具有一定品牌知名度的企业，选择特许经营、输出管理的模式是可行的，但同时必须在人才储备，营销网络等方面进行足够的培养，才有可能取得真正的成功；对于缺乏品牌知名度的企业，选择直接投资和租赁经营等方式是可行的，但由于承担了较大的经营风险，在扩张中应当更为谨慎。

    (二)酒店企业在扩张中的融资安排

    酒店业作为资金密集型产业，在投资和扩张中无疑需要大量资金的支持，国际上大型酒店集团的成长都离不开强大融资能力的支持。企业的融资方式根据是否通过金融机构来取得，划分为直接融资和间接融资；同时又根据取得资金的性质，划分为股权融资和债权融资，不同的融资方式给企业带来不同的资本结构和经营效果，

    1、股权融资方式

    股权融资是企业最重要的融资方式，是企业产生和存续的基础．通过股权融资方式取得的资金．形成企业的自有资金，在提升企业整体实力的同时，也为后续的债权融资提供基础。股权融资可以通过引入战略投资者，公开发行股票等方式完成。本文主要探讨股票融资方式。

    在我国由于证券市场资源的稀缺性，通过证券市场进行股权融资，门槛较高，企业的盈利能力，特别是净资产收益率水平是企业股票发行和再融资的生要指标，1998年以前，由于酒店业普遍具有较好的经济效益．酒店企业的不断发行上市，使其成为旅游上市公司的主体。但1998年以后，随着全行业陷入亏损．酒店类旅游企业通过证券市场进行股权融资的速度大大减缓，新发上市的酒店类企业仅有宝华实业(现已重组更名为美都控股)、首旅股份(因含有会展、汽车服务、旅游景区等资产尚不能完全归入酒店类企业)等两家。而上市后曾经进行过再融资的企业也仅有华天酒店、西安旅游两家。

    当然．对于素质较好的酒店企业，通过公开发行股票进行融资仍然是首选的融资方式之一。

[1] [2] 下一页